,20230412|东吴期货研究所策略早参
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(原标题:20230412|东吴期货研究所策略早参)
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USDA4月供需报告火热出炉!棕榈油大幅走高的原因竟然是...|东吴期货研究所策略早参
2023.04.12
宏观金融衍生品:指数区间震荡
股指期货。周二市场延续震荡整理走势,AI板块反弹,但内部继续分化。3月通胀数据低于市场预期,反映出当前内需修复偏慢,经济修复基础仍不牢固。3月社融超市场预期,信贷结构有所改善,融资需求逐步回暖。整体来看,经济温和复苏,不排除未来更多政策出台,在此之前指数层面预计震荡为主,建议逢低布局。
黑色系板块:延续弱势
螺卷:3月通胀数据不及预期,市场开始担心通缩的压力。不过3月社融数据总体是超预期的,流动性依然宽松,不过居民和企业加杠杆意愿不强,经济修复偏慢。目前看现实仍然偏弱,弱势的局面预计将维持。
铁矿。铁矿近两日强于成材,本身季度冲量结束后发运环比就有所回落,另一方面澳洲的飓风也对供应形成短暂扰动。铁矿供需基本面仍处于偏强格局中,但钢材需求不佳,拖累铁矿价格,预计盘面震荡为主。
双焦。基本面将逐步趋于宽松确定性强。此外,焦煤现货持续偏弱,焦炭现货周一第二轮提降迅速落地,且仍有继续提降预期。双焦价格将持续偏弱。操作上维持前期观点,空单继续持有,逢反弹可继续布局09合约空单。
铁合金。硅锰库存继续累积超15%,硅铁受限产影响小幅去库,双硅主产区多地现货价格回落,贸易商期现商拿货意愿一般,基本面趋弱。硅锰预计库存难以得到大规模去化,硅铁去库势头难以持续,盘面即将回归基本面逻辑,且黑色情绪弱,基本没有多头介入的时机,叠加四月钢招量不及预期,双硅可适量布局空单。
玻璃纯碱。纯碱本周库存数据显示厂内库存增加6.02万吨,增幅达25%,但开工率等产量数据暂无大变化,09受到消息层面的扰动,远兴能源提前投产叠加现货价下调,策略上逢高介入空单。玻璃盘面表现上佳,沙河地区产销数据依旧亮眼,现货价格上移,深加工订单数据一般,未来持续性有待验证,但下游地产市场表现企稳回暖,偏乐观看待,策略上逢低买入。
能源化工:棉花中长期偏强
原油。隔夜油价小幅走高,上周一由于OPEC+减产跳空高开后总体维持震荡。美联储成员威廉姆斯昨天发言认为美联储只会再提升一次利率,这意味利率终点逐渐接近,提振市场人气,但仍需关注今晚通胀数据。上周OPEC+联合减产一度推动原油上涨,不过我们认为需求仍显疲软令油价可能不会在近期就持续大幅上涨,建议前期多单和看涨期权酌情离场,后市总体保持寻找低点做多思路。
沥青。4月第1周沥青产业数据显示炼厂开工率持续走高,出货量环比下降但绝对值维持高位,厂库维持平稳而社库库存持续上行,周度产业数据依然乐观但边际下滑。成本端近期走势平淡,远月09合约仍可逢低逐步布局多单。
LPG。当前下游PDH利润有所修复,装置开工率呈现低位回升,整体依旧维持偏低水平,虽MTBE和烷基化装置开工率较为稳定,对期价有一定支撑,但目前港口库存偏高情况下,期价上行依旧承压。从盘面走势上看,原油价格反弹带动液化气期价走高,操作上可以逢低轻仓试多。
PTA。PTA昨日午后完成换月,换月后大幅增仓上行,但是夜盘临近收盘后快速下跌。目前上下游博弈激烈,终端纺织加速减产,短期聚酯会阶段性降负,但是幅度不会太大,至少能保持85%以上的开工负荷,并不会影响PTA去库格局,PX在4月份的供应仍然紧缩,且调油逻辑比3月份更强。策略建议:4月时间点09维持逢低做多思路,夜盘回调给出上车机会,长期可考虑91正套机会。
MEG。乙二醇昨日夜盘跟随聚酯链走弱,4月乙二醇检修较为频繁,部分例行检查装置也将集中于4月底重启,效益问题是主要因素,整体来看供需驱动较弱,高库存和低煤价是压制价格主要因素,短期仍然保持弱势震荡为主。策略建议:EG作为底部较为明确的品种,09合约中长期估值在4100左右适合逢低做多。
PVC。近期煤价下跌在成本端对V05影响加大,不过近日煤价跌幅放缓,烧碱供给回升,建材板块需求预期有所走弱。4-5月PVC供给端仍然有下降空间,刚需提供一定支撑但无法助涨。策略建议:09合约在6150以下多单继续持有。
甲醇。昨日伊朗Marjan165万吨/年甲醇装置因技术故障停车,计划2-3周。同时,市场消息称中原大化20万吨/年MTO装置计划4月20日重启,实际落地情况有待跟踪。两则利好消息对近月合约影响较大,05合约止跌反弹。但存量装置恢复、新增产能投产以及进口增量兑现等供应端利空因素仍在,而成本端利空则继续发酵,需求未有明显起色前甲醇预计维持弱势运行。基本面及成本端利空因素集中,建议05和09合约逢反弹做空。二季度累库预期较强,01合约为传统旺季合约,05-09和09-01维持反套思路操作。
棉花棉纱。主力合约完成换月,市场焦点转向新年度种植,种植意愿下降,天气炒作窗口打开,叠加轧花厂产能过剩,或再度上演籽棉抢收大战。需求端海外通胀放缓,下半年需求有望恢复,市场情绪较为乐观,中长期棉价重心有望上移。操作上建议逢低布局09合约多单。
有色金属:多空交织,震荡运行
铜。多空交织,铜价震荡运行。周二伦铜收涨0.33%,沪铜主力日盘收涨0.16%,夜盘收涨0.47%。宏观面,海外在滞涨和衰退之间摇摆,国内在通胀与通缩之间摇摆,多空交织,市场情绪变化剧烈,促使铜价横盘震荡。基本面,4-5月国内多家冶炼厂将进入检修期,海外炼厂一季度受多种因素影响产量下滑,且货源多数流向欧美市场,预计进口量有限,总体供应收紧。消费端表现尚可,电网订单仍有改善空间。短期绝对价格仍受宏观压制,预计维持高位震荡。现货市场短期受高铜价影响观望居多,若受宏观影响价格下探,预计back结构扩大,跨期正套仍可关注。
铝。成本重心下移,铝价偏弱运行。周二伦铝收跌1.58%,沪铝主力日盘收跌1.04%,夜盘收跌0.24%。成本端,能耗以及辅料成本近期均出现下滑,电解铝成本重心下移,为铝价打开下方空间。而基本面尚有支撑,供应端,近期云南限电仍有扰动,硅产业出现进一步减产情况,后续关注铝减产可能。消费端,初端开工环比持续改善,周一SMM电解铝锭社会库存100.6万吨,较上周四库存下降3.2万吨,维持去库状态。现货市场目前仍保持观望态势,预计万八附近下游买盘将显著增加,不宜过分看空铝价。
农产品:USDA4月供需报告偏中性
油脂。昨日油脂市场整体走强,一方面因为此前公布的MPOB报告利多,另一方面是对今日凌晨即将公布的USDA4月供需报告持利多预期。不过本次USDA报告结果对油脂市场影响偏中性,预计短期内油脂维持震荡走势,中长期仍将回落。
豆粕。4月USDA大豆供需报告数据显示:美国供需平衡表较3月不变;阿根廷产量从此前的3300万吨下调至2700万吨,市场预期2930万吨;巴西大豆从此前的1.53亿吨上调至1.54亿吨。全球大豆库存小幅上调,与市场预期相反。报告较为中性。
生猪。昨日2305合约上涨0.17%,窄幅震荡,2305合约在成本线附近,底部或有支撑。部分地区二育零星进场。现货猪价整体维稳偏弱。样本屠企日度屠宰量窄幅上涨,屠宰场有临时圈存。目前供应相对稳定较充裕,下游端白条走货一般。预计近期盘面震荡,操作上建议观望为主。
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